血も涙もないファイナンス講座

04/23宿題のお答

山形浩生
 
 
 計算ミスなどはいくらもあるはずなので、随時指摘されたし。
 

4. (B&M p.52)

 80万ドルの工場があって、今後10年にわたって毎年17万ずつ稼いでくれる、と。機会費用は14%だ。

 だからこの現在価値は:
Year
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
CF
-80
17
17
17
17
17
17
17
17
17
17
PV
-80
14.9
13.1
11.5
10.1
8.8
7.7
6.8
6.0
5.2
4.6
 
NPV = 8.63万ドル
 

5年目の終わりになると、この工場の値段はいくらになってるか? 

 資産とゆーのは(血も涙もないファイナンスの世界では)そこから出てくるキャッシュフローの価値しか持っていない。つまりここでは、耐用年数が5年で毎年17万ドル稼ぐ資産としての価値しかないわけだ。

 ただし、上の表で、6-10年目の数字を足したんじゃダメだぞ。5年たったら、5年目が「今」になってるんだから。ちゃんとCFを書き直して計算するよーに。
 
 
Year
5
6
7
8
9
10
CF
-
17
17
17
17
17
PV
14.9
13.1
11.5
10.1
8.8
 
5年目終わりのお値段: 58.4万ドル
 
 


6. (B&M p.53)

 みんな現在価値を求めればよいのはわかるよね。

(a) そのまま10万ドル
(b) 18万を 1.12の5乗で割って、10.21万ドル
(c) 1.14万を 0.12 で割って、9.5万ドル
(d) エクセルにぶちこんで計算しろ! 10.7万ドル
(e) 0.65万を (0.12-0.05) で割って9.29万ドル

だから、d がいっちゃんお得。
 


10. (B&M p.53)

  これもそれぞれの現在価値を計算してあげればいい。「pay $1,000 down」というのは、頭金1000ドル払うって意味ね。
 
 ここで注意するのは、Kangaroo Autosの払いは月々だってこと。だからNPVの計算では、10%をそのまま使わないこと。10%/12にしてやること。あと、エクセルはNPVの計算をするとき、0年から始めないで、1年目から始めるので注意。
 
 さて、Kangaroo Autosのほうは、$8,930、Turtle Motorsは$9,000。だからKangarooのほうがいい。

Note: しかしこの命名の感覚って、まったく幼稚園のお遊戯だよなー。「らくださん自動車とかめさんモータース」って感じだもん。これだからアメリカ人って好きだぜ。


13. (B&M p.53)

(a) $200万/14% だから $1,429万。
(b) これはこのヒントに書いてあるようにやってもいいし、エクセルにぶちこんでもいいよ。$1,335になった。


18. (B&M p.54)

ええい、めんどうくさい。なんでこんなの選んだんだ、おれは! つまりこれは、こんなキャッシュフローを考えろってことだな。
 
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11年以降
$
-100
-100
-100
-100
-100
-100
-100
-100
-100
-100
100
 
 これがフェアな取引だってんだから、これのNPVがゼロってことだ。そうなるような r を求めなさいってことだな。計算したら7.18%くらいになったぞ。

ヒント: $-100を来年から永遠に支払い続けるCFと、11年目以降から$200永遠にくれるCFを考えてそのNPVの合計がゼロになるように考えると計算しやすいかも。


27. (B&M p.55)

もうこまごま説明しない。$1,984万になったぞ。
 


28. (B&M p.55)

(a) $1,000万 * 1.05^15 / 1.11^15 だから $434.5万
(b) $46.2万になった。


29. (B&M p.55)

 ここでも話は同じなんだけど、インフレの扱いに注意して。賃料はインフレにあわせて 4% 成長と書いてある。ということは、実質ベースで考えると、ぜんぜん成長しないってことだ。ここで言ってる10%の要求リターンというのは、実質ベースなのか、それとも名目ベースなのか? ここでの記述ではよくわからん。実際にこういう話が出てきたら、そこんとこは確認するように。

 とりあえずここでは、これが名目ベースの数字だということにしよう。

(a) $40万/(0.1-0.04)だから、667万ドルなら払ってもいい。
(b) CF表をつくってね。$524万になった。初年度の賃料40万にインフレをのせるかどうかで、数字は少し変わるから、前提はちゃんと書くこと。
 
 
 
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YAMAGATA Hiroo (hiyori13@mailhost.net)
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